新規ARR（年間経常収益）を1ドル獲得するのに、何ドルの現金を燃やしているか？バーンマルチプルが2倍以下なら効率的な成長。3倍を超えると、成長に対してキャッシュを使いすぎている警告サインです。
レモネードスタンドを始めるとしよう。お父さんとお母さんが材料を買うために1,000円くれました。レモンと砂糖に全部使って、夏の終わりには毎月500円分のレモネードを買ってくれるお客さんができました。
バーンマルチプルは「毎月の定期的な売上1円を得るために、何円使った？」を見ます。この場合、500円の月間売上を得るために1,000円使いました。バーンマルチプルは2倍——売上1円あたり2円使ったということです。
低いほど良い！同じ500円の月間売上を500円だけで得られたら、バーンマルチプルは1倍。お金の使い方がとても上手ということです！
歴史的背景：2021年以前、スタートアップ投資家が最も重視していたのは成長率でした。より速く成長する企業は、どれだけキャッシュを燃やしても高い評価を受けました。この「成長至上主義」がWeWorkのような企業を生み、数十億ドルを拡大に費やしました。
バーンマルチプルの概念は2020〜2021年頃、Craft VenturesのDavid Sacksによって広まりました。金利が上昇し、投資家が効率的な成長を重視し始めた時期です。ゼロ金利政策（ZIRP）終了後の時代を象徴する指標となりました。
ネットバーン = 支出した現金から収益を引いた金額（現金の減少額）
ネット新規ARR = その期間に追加された新規年間経常収益
あるSaaSスタートアップが四半期で300万ドルを燃やし、150万ドルの新規ARRを追加しました。
Burn Multiple = 300万ドル ÷ 150万ドル = 2.0倍
これは成長段階の企業として許容範囲です。
バーンマルチプルは本質的に資本効率の比率で、「消費した現金1ドルあたり、どれだけの経常収益を生み出したか」を示します。
ベンチマークの目安：
なぜ重要か：バーンマルチプル3倍の企業は、1倍の企業と同じARR成長を達成するのに3倍の資金調達が必要です。これは創業者や初期投資家の持分を大きく希薄化し、好条件の資金調達環境が続かないと維持できません。
企業A：四半期500万ドル燃焼、500万ドルARR追加 → 1.0倍
企業B：四半期500万ドル燃焼、125万ドルARR追加 → 4.0倍
同じキャッシュを使っても、企業Aは4倍効率的。2,000万ドルARRに到達するのに、企業Aは2,000万ドル、企業Bは8,000万ドル必要です。
ニュアンスとバリエーション：
標準的な計算式はネットバーン（営業キャッシュアウトから収益を引いた額）を使いますが、一部のアナリストはグロスバーン（総営業費用）を使います。ネットバーンが好まれるのは、収益が事業運営に貢献することを考慮するためです。
分母の議論：ネット新規ARR（新規ARRからチャーンを引いた額）を使うべきか、グロス新規ARRを使うべきか？ネット新規ARRの方が保守的で、高いチャーンが新規営業努力を相殺する事実を反映します。200万ドルARRを追加しても100万ドルがチャーンで失われれば、ネット新規ARRは100万ドルです。
ステージ別の期待値：
他の指標との関係：バーンマルチプルはMagic Number（営業効率）やRule of 40（成長と収益性のバランス）を補完します。Magic Numberが優秀でも、R&DやG&A支出が過大ならバーンマルチプルは悪化し得ます。
企業XはMagic Number 1.2（優秀な営業効率）だが、バーンマルチプルは4倍。調査するとR&Dが売上の80%——市場ニーズに対してプロダクトを作りすぎています。営業チームは効率的でも、会社全体としては非効率です。
戦略的含意：
バーンマルチプルはランウェイと資金調達ダイナミクスを直接決定します。24ヶ月のランウェイでバーンマルチプル3倍の企業は、黒字化前に資金調達が必要です。同じ企業で1倍なら、デフォルト・アライブ（追加調達なしで黒字化可能）に到達できるかもしれません。
「バーンマルチプルの罠」：初期段階の企業がバーンマルチプル最適化のために成長投資を控えることがあります。これは過剰支出と同様に危険です。目標は効率的な成長であり、単なる低バーンではありません。20%成長で0.5倍バーンマルチプルは、100%成長で2倍より、ほとんどのVC投資では劣ります。
コホート分析：洗練された経営者はコホート別にバーンマルチプルを計算します。Q1コホートがARR 1ドルあたり3ドル必要で、Q4コホートが1.5ドルなら、ブレンド指標が横ばいでもGTM効率は改善しています。
Sacksフレームワーク：David Sacksはバーンマルチプルと成長率の組み合わせによる全体像を提案しました：
市場依存のベンチマーク：エンタープライズソフトウェア企業は契約金額が大きくLTVが長いため、高めのバーンマルチプル（2〜3倍）を維持できます。SMB向けやコンシューマーサブスクリプション企業は、チャーンが高くLTVが低いため、より厳格な効率（1〜1.5倍）が必要です。
Series B企業が提示：バーンマルチプル2.5倍、YoY成長80%、ランウェイ18ヶ月。
分析：現在の軌道では12〜15ヶ月後に資金調達が必要。Series C準備完了の1.5倍に到達するには、バーン40%削減またはARR効率67%向上が必要。取締役会は検証すべき：どのレバーがあるか？2.5倍は営業非効率（修正可能）か市場飽和（構造的）か？
バーンマルチプルなどSaaS指標の追跡を自動化する戦略財務プラットフォーム。Series B、7,300万ドル調達。
リアルタイムのバーン・ランウェイモデリング機能を持つスタートアップ向け財務計画プラットフォーム。Series A、2,300万ドル調達。
スタートアップのバーン効率監視を支援したキャッシュフロー予測ツール（Brexが買収）。
SaaS企業向けにリアルタイムのバーンマルチプル計算を提供するサブスクリプション分析プラットフォーム。
サブスクリプションビジネス向けのバーン・効率指標を含む収益分析プラットフォーム。